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올들어 나스닥지수 추이/그래픽=이지혜


기술주 위주의 나스닥지수는 지난 15일부터 21일(현지시간)까지 일주일간 2.8% 하락했다. 같은 기간 팔란티어 테크놀로지스는 13.7%, 브로드컴은 7.5% 급락했다. 매그니피센트 7 중 메타 플랫폼스는 5.6% 떨어졌다. 매그니피센트 7 가운데 알파벳이 그나마 1.5% 하락해 선방했고 나머지는 3~4%씩 내려갔다.
하지만 투자 전문 매체인 햇살론 새희망홀씨 배런스는 이 같은 기술주 하락은 붕괴의 시작이 아니라 단순한 조정일 뿐이라며 3가지 근거를 들었다.
첫째, 기술기업들이 향후 수년간 견조한 실적 성장세를 이어갈 것으로 전망된다는 점이다. 메타는 향후 수년간 연평균 15%의 순이익 성장세를 보일 것으로 예상된다. 또 브로드컴과 팔란티어는 장기간 연평균 20%가 넘는 순이익 성장세가 기대 주택종합저축 된다.
UBS 투자은행의 션 사이몬즈는 투자자들에게 증시 상승세를 주도하는 AI 선도 종목들이 시장 전망치를 큰 폭으로 웃도는 실적을 내왔다며 이들 종목을 계속 보유하고 있어야 한다고 조언했다.
예를 들어 올 4~6월 분기에 메타는 시장 전망치를 21% 상회하는 순이익을 발표했다. 마이크로소프트도 같은 기간 순이익이 시 취업컨설팅 장 전망치를 8% 넘어섰다.
기술기업들의 실적 성장세는 나머지 기업들을 크게 뛰어넘고 있다. 사이몬즈는 올해 기술기업들의 순이익이 전년 동기 대비 25% 증가할 것으로 전망되는 반면 나머지 기업들의 순이익 성장률은 7%에 그칠 것으로 보인다고 밝혔다.
둘째, 현재 기술주의 밸류에이션은 우려할 만큼 높지 않다는 점이다. 한지우 배런스는 빅테크 기업들의 밸류에이션이 너무 비싸다는 지적이 있지만 1990년대 말 닷컴 버블 때보다는 훨씬 합리적인데다 지난해 말 고점보다는 지금이 오히려 낮아진 상태라고 밝혔다.
매그니피센트 7에 투자하는 라운드힐 매그니피센트 7 ETF는 올해 추정 순이익 기준 주가수익비율(PER)이 31배 수준인데 이는 지난해 대선 직후인 12월의 신협제1금융 41.5배에서 내려온 것이다. 2000년 초 오라클과 시스코 시스템즈의 선행 PER은 각각 130배와 150배에 달했다.
물론 지금도 버블인 주식은 있다. 대표적으로 팔란티어는 올해 추정 순이익 기준 PER이 240배가 넘는다. 크레도 테크놀로지도 선행 PER이 65배를 웃돈다. 배런스는 그러나 이 같은 고PER 종목은 예외적인 것이라고 지적했다.
데이터트렉 러서치의 공동 설립자인 제시카 레이브는 21일 보고서에서 "혁신적 기술이 주도하는 강세장은 때로 성장 우려와 정책 불확실성, 밸류에이션 문제 등으로 도전에 직면하는데 지금이 바로 그런 상황"이라고 진단했다.
이어 "미국의 대형 기술주들은 여전히 생성형 AI를 둘러싼 수익 창출의 기회가 주도하는 장기 강세장의 초입에 있지만 이번에도 모든 강세장과 마찬가지로 조정은 있을 것"이라고 밝혔다.
레이브는 또 지금은 엔비디아가 AI 칩의 명백한 주도주라는 사실이 1990년대 후반 닷컴 버블과 차이가 나는 점이라고 강조했다.
1990년대 후반에는 투자자들이 아마존과 마이크로소프트, 오라클, 시스코, 인텔, 델 테크놀로지스 등 인터넷 혁명의 승자가 될 여러 기업에 베팅했지만 지금은 당시보다 AI 경쟁에서 승자와 패자를 인식할 수 있는 폭이 훨씬 좁아졌다는 설명이다.
셋째, 기술적 분석상 강세 기조가 유지되고 있다는 점이다. 최근 일주일간의 하락에도 상당수의 인기 기술주들은 여전히 200일 이동평균선 훨씬 위에 있어 추가 상승 여력이 있음을 시사한다.
예를 들어 엔비디아의 현재 주가는 175달러로 200일 이동평균선인 138달러 대비 30% 이상 높은 수준에 있다. 매그니피센트 7 중 애플을 제외한 나머지 종목은 모두 주가가 200일 이동평균선을 상회하고 있다.
배런스는 기술주가 올해 남은 기간 동안 변동성을 보이며 조정을 받을 수는 있지만 닷컴 버블 붕괴와 같은 파국을 맞지는 않을 것이라고 강조했다.
트루이스트 어드바이저리 서비스의 공동 최고투자책임자(CIO)이자 최고 시장 전략가인 키이스 러너는 이날 보고서에서 "기술 섹터에서 최근의 후퇴는 여전히 건설적인 장기 추세 안에서 이뤄진 필요한 재설정"이라며 "현재 기술 섹터의 '고무줄 밴드'(벨류에이션)는 팽팽히 당겨진 상태라 부정적인 뉴스에 좀더 취약해졌을 뿐"이라고 밝혔다.
그는 "주목해야 할 주요 리스크는 실적 모멘텀의 악화인데 (기술기업들의) 이익 추세는 여전히 강력한 상태를 유지하고 있다"고 지적했다.
배런스는 엔비디아가 오는 27일 예정된 실적 발표에서 AI의 강력한 성장세를 다시 한번 입증할 것으로 기대했다. 엔비디아는 지난 5~7월 분기에 전년 동기 대비 50% 늘어난 이익을 올렸을 것으로 전망되며 향후 수년간 연평균 25%의 고성장을 이어갈 것으로 예상된다.
권성희 기자 shkwon@mt.co.kr